En el seu rebot de la recessió del 2020, el preu de Brent va coquetejar amb 70 dòlars / bbl. Els preus més alts el 2021 signifiquen majors fluxos d’efectiu per als productors, potser fins i tot màxims rècord. En aquest entorn, assessorament global en recursos naturals Wood Mackenzie els operadors han de tenir precaució.

"Tot i que els preus superiors a 60 dòlars / bbl sempre seran millors per als operadors que 40 dòlars / bbl, no tot és un viatge d'anada", va dir Greig Aitken, director de l'equip d'anàlisi corporatiu de WoodMac. “Hi ha les qüestions perennes de la inflació de costos i la interrupció fiscal. A més, el canvi de circumstàncies farà que l'execució de l'estratègia sigui més difícil, sobretot pel que fa a fer negocis. I hi ha l’hubris que apareix en cada repunt, quan els grups d’interès comencen a considerar les lliçons difícils d’aprendre com a opinions obsoletes. Sovint, això provoca un excés de capitalització i un rendiment insuficient ".

Aitken va dir que els operadors haurien de continuar sent pragmàtics. Els plànols de l'èxit a 40 dòlars / bbl continuen sent els plànols de l'èxit quan els preus són més alts, però hi ha una sèrie de problemes que els operadors haurien de tenir en compte. Per una banda, la inflació del cost de la cadena de subministrament és inevitable. Wood Mackenzie va afirmar que la cadena de subministrament s'ha buidat i que la pressa d'activitat enduriria els mercats ràpidament i provocaria un augment ràpid dels costos.

En segon lloc, és probable que els termes fiscals s’endureixin. L’augment del preu del petroli és un factor clau per a la interrupció fiscal. Diversos sistemes fiscals són progressius i configurats per augmentar la quota del govern a preus més alts automàticament, però molts no ho són.

"La demanda d'una" quota justa "es fa més forta a preus més alts i el reforç dels preus no haurà passat desapercebut", va dir Aitken. “Tot i que les companyies petrolieres resisteixen els canvis en els termes fiscals amb amenaces de menor inversió i menys llocs de treball, això es podria debilitar amb els plans de liquidació o recol·lecció d’actius en determinades regions. Uns impostos més alts, nous impostos sobre els beneficis imprevistos, fins i tot els impostos sobre el carboni podrien estar esperant a les ales ".

L’augment dels preus també podria frenar la reestructuració de la cartera. Tot i que molts actius estan a la venda, fins i tot en un món de 60 dòlars / bbl, els compradors encara serien escassos. Aitken va dir que les solucions a la manca de liquiditat no han canviat. Els possibles venedors poden acceptar el preu de mercat, vendre actius de millor qualitat, incloure contingències en l’acord o mantenir-se.

"Com més puja el petroli, més èmfasi passa a aferrar-se als actius", va dir. “Prendre el preu de mercat dominant era una decisió més fàcil quan els preus i la confiança eren baixos. Es fa més difícil vendre actius a una valoració inferior en un entorn de preus en alça. Els actius generen efectiu i els operadors tenen menys pressió per vendre a causa del seu flux de caixa creixent i una major flexibilitat ”.

No obstant això, és essencial una cartera estratègicament d’alta graduació. Aitken va dir: "Serà més difícil mantenir la línia a preus més alts. Les empreses han parlat molt de disciplina, centrant-se en la reducció del deute i l’augment de les distribucions dels accionistes. Aquests són arguments més fàcils de fer quan el petroli costa 50 dòlars / bbl. Aquesta resolució es posarà a prova augmentant els preus de les accions, augmentant la generació d’efectiu i millorant el sentiment cap al sector del petroli i el gas ”.

Si els preus se situessin per sobre dels 60 dòlars / bbl, molts COI poden tornar cap a les seves zones de confort financer més ràpidament que si els preus fossin de 50 dòlars / bbl. Això proporciona un major abast per a moviments oportunistes cap a noves energies o descarbonització. Però això també es podria aplicar a la reinversió en desenvolupament superior.

És possible que els independents vegin que el creixement torni ràpidament a les seves agendes: la majoria dels independents nord-americans tenen restriccions de taxa d’inversió autoimpostes del 70-80% del flux de caixa operatiu. El desapalancament és l'objectiu principal de moltes empreses nord-americanes molt endeutades, però Aitken va dir que això encara deixa espai per a un creixement mesurat dins del flux de caixa creixent. A més, pocs independents internacionals han pres el mateix tipus de compromisos transformadors que els majors. No tenen cap raó per desviar el flux de caixa del petroli i del gas.

“El sector es podria deixar portar de nou? Si més no, el focus en la resistència donaria pas a una discussió sobre l’apalancament dels preus. Si el mercat tornés a començar a gratificar el creixement, és possible. Es podrien necessitar uns quants trimestres de resultats forts de beneficis per materialitzar-se, però el sector del petroli té una història de ser el seu pitjor enemic ", va dir Aitken.


Hora de publicació: 23-abril-21